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Qu’est-ce que le coût moyen pondéré du capital (CMPC)?

Le coût moyen pondéré du capital (CMPC), aussi appelé le « Weighted Average Cost of Capital (WACC) » en anglais, est utilisé en entreprise comme taux d’actualisation dans le calcul de la rentabilité d’un projet d’investissement (voir Calculez la VAN de vos projets d’investissement) ou pour déterminer la valeur de l’entreprise.

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QU’EST-CE QUE LE CMPC?

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Le CMPC, comme son nom l’indique, est le coût moyen de toutes les sources de fonds de l’entreprise. En évaluation de projets, on dira que tous les projets qui offriront à l’entreprise un rendement supérieur au taux exigé par l’ensemble de ses bailleurs de fonds, feront augmenter la valeur de l’entreprise et devraient donc être acceptés par l’entreprise. À l’inverse, tous les projets qui offriront à l’entreprise un rendement inférieur à celui exigé par ses bailleurs de fonds (CMPC) devraient faire diminuer la valeur de l’entreprise.

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COMMENT CALCULER LE CMPC?

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Dans l’exemple précédent, nous avons déterminé le poids de chacune des sources de fonds à partir de leur valeur au marché respective. Nous avons ensuite déterminé le coût de chaque source de fonds avant et après impôt et finalement, nous avons calculé le coût moyen pondéré.

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Coût de la dette

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Vous avez probablement noté que le coût de la dette a été calculé après impôt, contrairement au coût des actions privilégiées et ordinaires. Nous calculons le coût de la dette après impôt parce que les intérêts que l’entreprise paie sur sa dette sont déductibles d’impôt, contrairement, par exemple, aux versements de dividendes. L’entreprise réalise donc une économie d’impôt chaque fois qu’elle verse des intérêts à ses créanciers.

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Coût des actions privilégiées (AP)

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Pour déterminer le coût des actions privilégiées, il faut simplement diviser le dividende par la valeur au marché des actions.

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Coût des actions ordinaires (AO)

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Pour déterminer le coût des actions ordinaires, il faut diviser le dividende espéré par la valeur au marché des actions et ensuite tenir compte du potentiel d’appréciation du capital.

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Notes complémentaires

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D’autres éléments pourraient être inclus dans le calcul comme les frais d’émission de titres par exemple. Toutefois, nous n’allons pas complexifier la leçon d’aujourd’hui davantage!

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Nous utiliserons le CMPC après impôt lorsque nous tiendrons compte de l’impôt dans l’évaluation du projet d’investissement. Dans le cas contraire, nous utiliserons un CMPC avant impôt.

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Lorsque nous évaluerons un projet d’investissement sans tenir compte de l’inflation, nous utiliserons un CMPC qui ne tiendra pas compte de l’inflation lui non plus.

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Sophie Marchand, M.Sc., CPA, CGA, MVP

Instigatrice du CFO masqué, Sophie Marchand est détentrice d’une M.Sc. en finance corporative, d’un titre comptable CPA, CGA et d’un titre MVP (Most valuable professional) Excel de Microsoft, et cumule plus de 12 années d’expérience dans le milieu des affaires. Elle se spécialise particulièrement en modélisation financière et en intelligence d’affaires. À ce titre, elle développe des modèles financiers rigoureux, des tableaux de bord sophistiqués et des outils de gestion performants. Elle offre ses services en tant que consultante, formatrice et conférencière.

  • répondre Ibrahima Dia ,

    Je vous salut. J’aimerais savoir si les découverts bancaires sont inclus dans la Dette pour le calcul du CMPC? Merci beaucoup.

    • répondre moncherwatson ,

      Bonjour,

      Oui, toutes les dettes portant intérêt sont incluses. Les marges de crédit et découverts bancaires peuvent être considérées comme des dettes qui financent le fonds de roulement.

      Au plaisir,

      Sophie

    • répondre Ibrahima DIA ,

      Merci beaucoup vous me sauvez la mise!!!

      • répondre ndiaye ,

        Bonsoir, mais comment peut inclure le découvert bancaire qui est une dette à court terme dans le CMPC qui ne s’intéresse qu’aux ressources à Long Terme(Capital+Emprunts à Long Terme). Merci d’avance

        • répondre moncherwatson ,

          Bonjour,

          Le CMPC est le coût moyen afin de financer l’entreprise. On peut dire qu’il y a deux grandes catégories d’actifs à financer:

          1- Le fonds de roulement net (actifs à court terme excluant l’encaisse – passifs à court terme excluant le découvert bancaire et les portions court terme des dettes à long terme);
          2- Les actifs à long terme.

          En général, le fonds de roulement sera financé avec du découvert bancaire / marge de crédit alors que les actifs à long terme le seront par de la dette à long terme et de l’avoir des actionnaires.

          Donc, on voit bien que le capital investi (actifs à long terme + fonds de roulement net) est financé avec une combinaison de dettes court terme, dettes long terme et avoir des actionnaires. Donc, la dette court terme doit faire partie du CMPC.

          Au plaisir,

          Sophie

          • répondre ndiaye ,

            Merci de votre explication, mais je ne suis pas convaincu puisque avec le SYSCOA le fonds de roulement=Ressources stables(capitaux propres+Dettes à long terme)-Actif Immobilisé, donc je ne vois pas comment le découvert bancaire doit intervenir dans le capital investi

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