En finance, il existe différentes notions de “cash flows” ou de flux monétaires, en français. Cet article fait la nuance entre les types de “cash flows” suivants: “Free Cash Flow (FCF)”, “Free Cash Flow to the Firm (FCFF)” et “Free Cash Flow to Equity (FCFE)”.
L’état des flux de trésorerie suivant est utilisé afin d’illustrer les 3 types de flux monétaires.
#1 : Free Cash Flow (FCF)
Le “Free Cash Flow (FCF)” est le montant d’argent qu’une entreprise possède après avoir payé toutes ses dépenses, incluant ses investissements nets en capital. Les investissements nets en capital sont composés des sommes requises pour acheter ou mettre à jour les actifs, comme la machinerie par exemple, afin de maintenir le niveau opérationnel de l’entreprise.
FCF =
- Flux monétaires provenant des opérations
- Moins : Investissements nets en capital (dépense totale en capital – gain après impôt de la vente d’actifs)
Exemple de calcul:
Le FCF donne une idée aux investisseurs de la capacité de l’entreprise à rembourser ses dettes et à procurer de la valeur aux actionnaires. Dans le cas d’IFRS, il faut tenir compte des intérêts payés afin de bien capturer les flux liés aux opérations.
#2: Free Cash Flow to the Firm (FCFF)
Le FCFF est le montant d’argent disponible aux investisseurs (dette et équité).Parce que le FCFF est le montant d’argent qui sera disponible aux investisseurs, incluant les détenteurs de dette, la dépense d’intérêt, qui est réservée aux détenteurs de dette, doit être additionnée au FCF. Le montant d’intérêt disponible est le montant après impôt.
Méthode 1:
FCFF =
- Flux monétaires provenant des opérations
- Plus: [Intérêt x (1-tx impôt)]
- Moins: Investissements en capital
Exemple de calcul:
La formule est différente pour les entreprises qui suivent l’IFRS. Ces entreprises doivent tenir compte de la dépense d’intérêt qui est enregistrée dans les activités de financement de l’entreprise. Également, comme l’IFRS permet de payer des dividendes à partir des flux monétaires provenant des opérations, les dividendes payés devraient être rajoutés lorsqu’applicable.
De plus, le FCFF est employé pour fin d’évaluation d’entreprise puisqu’il fournit un bon estimé des flux monétaires disponibles avant tout effet de levier engendré par la structure de financement de l’entreprise.
Méthode 2:
FCFF =
- Bénéfice net
- Plus: Amortissement
- Plus: Autres éléments non-monétaires
- Plus: [Intérêt x (1-tx impôt)]
- Moins: Investissement en capital
- Moins: Investissement dans le fonds de roulement
Exemple de calcul:
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# 3: Free Cash Flow to Equity (FCFE)
L’argent disponible aux actionnaires est dérivé du FCFF.
FCFE =
- FCFF
- Moins [Intérêt x (1-tx impôt)]
- Plus: Emprunts nets
Exemple de calcul:
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La première valeur sur laquelle nous devons porter notre attention correspond au taux d’inflation présent en France et évalué à 0.3% en ce moment même. Celui ci a côtoyé un moment les 0% et risquait même de créer une spirale déflationniste comme en a connu l’Allemagne ou le Japon. Cependant, grâce aux efforts de la Banque Centrale Européenne (BCE), nous pouvons désormais espérer une évolution de l’inflation jusqu’au seuil des 1% d’ici fin 2015.